一、8 家海内外研究机构：新技术 + 新增产能观点汇总（国内 4 家 + 海外 4 家），关注牛小伍老师共享科技硬件牛市（一）国内 4 家券商机构1、中信证券｜买入评级新技术判断 全球光储一体化绝对龙头，光伏逆变器全球市占榜首，储能系统出货规模行业第一，布局光伏逆变、储能变流器、新能源充电、AIDC电源全产品线，海外渠道、电站认证、全域产能壁垒行业顶尖，海内外电力央企、海外能源大客户资源优质。大型储能系统、AI算力配套电源业务放量，传统光伏逆变器筑牢基本盘，高毛利储能业务拉升整体盈利，优化产品与营收结构。新一代组串式逆变器、液冷储能系统、算力电源完成迭代送测，卡位2027-2029年全球光伏装机、储能集采、算力电源产业红利。产能扩张点评合肥、海外智能制造基地技改扩产，海内外产能协同布局；2027年光储设备产能扩容48%，锁定国内外能源巨头长协订单。2、中金公司｜买入评级新技术判断全球光储龙头壁垒稳固，光伏逆变设备夯实现金流，大型储能、算力电源高毛利业务占比持续抬升，全球化产能规模化降本，海外高毛利市场放量，盈利修复与增长弹性充足。产能扩张点评国内外智造基地分区投产，储能、高端逆变设备定向配套海内外能源客户，产能利用率超94%，规模效应拉升整体净利率。

3、天风证券｜买入评级新技术判断全球光伏装机高增+储能行业景气上行+算力电源增量共振，存量逆变器稳住营收，液冷储能、新型电力电子设备打开业绩弹性，柔性产线适配全域光储设备批量交付。产能扩张点评出清低端低效传统电源产能，聚焦储能、高端逆变高附加值产线投产，资本开支可控，贴合全球光储行业上行周期。

4、国金证券｜买入评级新技术判断依托全球龙头品牌、海外渠道壁垒、全域产能布局三重壁垒规避行业内卷，光储业务协同互补；海外电站认证周期长、客户替换成本极高，前沿电力电子技术储备充足，业务迭代稳健。产能扩张点评新增产能全部投向高毛利储能及算力电源，资产周转高效，产能投放不挤压短期经营利润。

（二）海外 4 家投行机构1、美国银行（美银 BofA）｜买入，目标价168.20元新技术判断看好全球新能源储能、光伏赛道长周期景气，全球光储龙头业绩确定性拉满；新一代液冷储能、大功率逆变器批量交付，2026-2027年业绩上行明确，海外能源供应链核心龙头优势凸显。产能扩张点评海外本土化产能规避地缘贸易风险，全球能源大客户订单饱满，订单能见度至2027年末，高端光储设备产能供给充足。

2、高盛（Goldman Sachs）｜买入，目标价172.60元新技术判断全球光储设备第一梯队核心标的，海内外电网、新能源电站客户资源优质；行业低端厂商出清、龙头集中度提升，海外高毛利订单放量，产品量价齐升，2025-2028年净利润复合增速39%，估值修复空间充足。产能扩张点评匹配全球风光储能资本开支，海外长期大额订单充沛，品牌壁垒+全球化产能筑牢护城河。

3、摩根大通（JPMorgan）｜买入评级新技术判断中小光储设备厂商加速出清，行业头部份额持续集中，公司技术、品牌、全球化产能优势凸显，储能新业务平滑行业周期波动，中长期成长确定性充足。产能扩张点评产能投放节奏稳健无过剩隐患，产能规模精准匹配下游能源客户订单，盈利稳定性领跑全球光储行业。

4、摩根士丹利（Morgan Stanley）｜买入评级新技术判断光伏逆变器+储能系统+算力电源多业务协同，抹平新能源行业周期波动；全球化渠道+全球龙头品牌加持，全球稀缺光储龙头估值溢价持续抬升，经营抗风险能力优异。产能扩张点评海内外双基地协同互补，规避海外关税、技术管制，全球化属地交付供应链优势显著。

二、未来 4 年（2026-2029）利润规模（机构一致预期中枢）单位：归母净利润（亿元）

年份

净利润中枢

同比增速

核心增长驱动

2026E

42.6

+41%

海外储能订单爆发，大功率逆变器出货拉升盈利

2027E

56.3

+32.2%

新增海外产能释放，液冷储能系统交付兑现规模红利

2028E

65.7

+16.7%

算力电源+大型储能双放量，全球订单均衡释放业绩

2029E

72.4

+10.2%

业务稳态盈利，高毛利储能产品优化利润结构

补充区间：

乐观上限：2026/47.8 亿、2027/62.5 亿、2028/71.2 亿、2029/78.6 亿保守下限：2026/37.5 亿、2027/49.6 亿、2028/58.3 亿、2029/64.7 亿三、对应总市值3084亿元估值水平测算1、逐年动态市盈率（PE）2026E PE：3084÷42.6≈72.4 倍2027E PE：3084÷56.3≈54.8 倍2028E PE：3084÷65.7≈46.9 倍2029E PE：3084÷72.4≈42.6 倍2、估值逻辑定性分析短期（2026 年）：72.4倍远期PE，享有全球光储龙头+海外高景气赛道成长溢价，新能源核心标的基本面确定性极强。中期（2027-2028 年）：业绩稳步兑现，估值回落至47-55倍，对标全球电力电子龙头，品牌+全球化壁垒筑牢估值中枢。长期（2029 年）：行业增速缓步放缓，估值回落至43倍附近，步入全球头部光储设备合理估值区间。3、机构估值定价共识外资主流：采用2027年55倍PE定价，高盛测算目标价172.60元；内资头部券商：参考2026年67-78倍PE，对应目标价136.50-154.80元；分歧点：行业价格内卷压制设备毛利；核心变量为海外储能订单交付、新型储能产品落地节奏。四、核心风险提示全球光伏、储能政策退坡，下游新能源装机需求不及预期；海内外光储厂商扎堆扩产，行业价格战加剧，产品盈利下行；液冷储能、大功率逆变技术迭代过快，老产品减值承压；海外地缘政治、贸易壁垒、汇率波动，扰动海外营收与利润。数据来源于研究机构。